T. Rowe Price – Azionario: il mercato potrebbe sottovalutare la prossima fase dell'IA
pubblicato:A cura di Dom Rizzo, Portfolio Manager, Global Technology Equity Strategy, T. Rowe Price.
L'IA rappresenta probabilmente il cambiamento più potente in termini di produttività a cui abbiamo assistito dai tempi dell'elettricità. Questi momenti sono spesso accompagnati da speculazioni, ma la situazione attuale sembra molto più l'inizio di un ciclo pluriennale che la fine di una bolla.
La portata è impressionante. Il solo mercato dei chip per l'IA si sta avvicinando a un valore di circa 1.000 miliardi di dollari, il doppio di quanto fosse l'intero settore dei semiconduttori prima dell'IA. Nvidia è al centro di tutto questo, ma non si tratta di un mercato a somma zero: c'è spazio anche per AMD, Broadcom e altri, dato che la domanda continua ad ampliarsi.
In questo momento, la caratteristica distintiva è quanto sia limitata l'offerta. Tra memorie, packaging e produzione all'avanguardia, la domanda è ancora ben al di sopra della capacità, e difficilmente la situazione si alleggerirà rapidamente. I veri vincoli si trovano nella fascia più alta, in particolare con TSMC e ASML.
Ciò che il mercato potrebbe sottovalutare è la prossima fase dell'IA. Man mano che i sistemi diventano più autonomi e iniziano a eseguire compiti, non solo a generare contenuti, si ottiene un ciclo hardware più ampio. Le CPU, in particolare, tornano al centro dell'attenzione insieme alle GPU.
Dal lato della domanda, i finanziamenti sono reali. Gli hyperscaler continuano a investire massicciamente perché l'IA è ormai centrale per le loro attività principali, e le aziende non quotate stanno crescendo rapidamente con una chiara monetizzazione attraverso abbonamenti, API e impiego aziendale. Le valutazioni, in quel contesto, sembrano ancora relativamente ragionevoli. Non si vedono gli estremi che tipicamente segnano la fine di un ciclo.