T. Rowe Price – Outlook azionario globale: borse destinate ad ampliarsi nonostante la resilienza dell'IA

A cura di Josh Nelson, Head of Global Equity, - Dave Eiswert, Portfolio Manager, Global Focused Growth Equity, T. Rowe Price.

Mentre l'impatto trasformativo dell'IA continua ad essere una forza determinante, i contorni della leadership del mercato azionario stanno cambiando. Nel 2026 prevediamo una più ampia partecipazione al mercato e un ventaglio più ampio di opportunità, sia nei settori legati all'IA che in una vasta gamma di industrie e regioni.

Nel campo dell'IA, siamo entrati in un periodo di "investimenti esistenziali", una fase in cui le principali aziende tecnologiche, o hyperscaler, devono investire massicciamente per salvaguardare il loro valore a lungo termine. Finora questi investimenti sono stati in gran parte autofinanziati grazie a forti flussi di cassa, anche se il finanziamento tramite debito sta iniziando a svolgere un ruolo più importante. L'ascesa dell'IA ha trasformato gli ex monopoli in concorrenti diretti, creando un panorama di investimenti più dinamico.

La leadership nell'IA si sta spostando verso l'IA fisica, l'infrastruttura essenziale che alimenta la prossima ondata di innovazione nei settori dell'energia, del raffreddamento, delle reti e dei semiconduttori. Mentre le aziende leader nell'IA continueranno probabilmente a sovraperformare, la dispersione è in aumento a causa della divergenza dei cicli di prodotto e dell'intensificarsi della concorrenza. Il prossimo capitolo della leadership nell'IA potrebbe favorire i fornitori di semiconduttori, infrastrutture energetiche e automazione, dove il potenziale di guadagno rimane sottovalutato.

Una partecipazione più ampia

Allo stesso tempo, esiste il potenziale per un'ulteriore espansione del mercato in altri settori e regioni. Negli Stati Uniti, l'entrata in vigore del One Big Beautiful Bill Act a luglio dovrebbe aggiungere circa 200-300 miliardi di dollari allo stimolo previsto per il 2026. Questa spinta fiscale dovrebbe fornire un impulso immediato all'attività economica e agli utili delle imprese. L'enfasi sulle infrastrutture fisiche, le reti energetiche, le strade, i ponti, i data center e la capacità industriale dovrebbe stimolare una rinnovata espansione in tutti i settori, in particolare quelli industriali, dei materiali e dell'energia.

Altrove, la deregolamentazione sotto l'amministrazione Trump e l'aumento delle attività di M&A hanno migliorato il rendimento del capitale proprio delle banche statunitensi. Riteniamo inoltre che la regolamentazione bancaria abbia raggiunto il picco in Europa, dove le banche stanno già beneficiando di tassi più elevati e rendimenti di capitale grazie all'aumento dell'attività economica derivante dagli stimoli fiscali. Di conseguenza, le banche sia negli Stati Uniti che in Europa potrebbero intraprendere maggiori attività di prestito, trading e M&A, il che aumenterebbe i rendimenti.

Le prospettive per il settore aerospaziale e della difesa rimangono solide, sostenute da un portafoglio ordini pluriennale per la produzione di aerei commerciali, dalla ripresa dei viaggi e dall'aumento della spesa globale per la difesa. Essendo meno sensibile ai tassi e alla geopolitica, questo settore beneficia della modernizzazione della flotta e della catena di approvvigionamento nel settore aerospaziale, nonché dei progressi nella tecnologia della difesa, tra cui la sorveglianza basata sull'IA, i sistemi autonomi e i piccoli reattori modulari.

L'intelligenza artificiale si diffonde in tutte le regioni
Al di fuori degli Stati Uniti, il Giappone si distingue per le valutazioni interessanti, il flusso di cassa robusto e il miglioramento della governance aziendale. Posizionate al centro delle catene di approvvigionamento globali per i semiconduttori e la robotica, le aziende giapponesi sono pronte a trarre vantaggio dal ciclo di investimenti in corso.

L'Europa sta entrando silenziosamente in una nuova fase di espansione. La sospensione del freno all'indebitamento della Germania consente una flessibilità fiscale per la difesa e le infrastrutture. Le aziende industriali e di automazione europee sembrano essere particolarmente ben posizionate per partecipare alla costruzione di "IA fisica" come robot, sistemi autonomi e droni.

La Cina continua a offrire un insieme di opportunità tattiche. L'atteggiamento normativo si è ammorbidito, con il governo che incoraggia le imprese private. I modelli linguistici domestici di IA come DeepSeek hanno suscitato entusiasmo per alcune società di piattaforme cinesi. Queste società sono ben posizionate per beneficiare della crescita della pubblicità basata sull'IA e del cloud. Tuttavia, i venti contrari strutturali, la crescita più lenta e l'incertezza geopolitica suggeriscono che la selettività rimane fondamentale.

Anche le prospettive per i titoli dei mercati emergenti al di fuori della Cina sembrano ampiamente positive. Tra i fattori di sostegno figurano l'andamento demografico favorevole, le riforme in corso in mercati chiave come India e Brasile e la maggiore diversificazione della catena di approvvigionamento globale in un contesto di tensioni commerciali. Le valutazioni sono generalmente meno elevate rispetto ai mercati sviluppati, il che potrebbe attrarre capitali incrementali se la rotazione settoriale ampliasse la leadership di mercato. Gli esportatori di materie prime in Medio Oriente e America Latina potrebbero trarne vantaggio se la crescita globale dovesse riprendere.

Opportunità al di là settore tecnologico

Il contesto di mercato è complesso e il prossimo anno dovrebbe portare a una partecipazione più ampia. Il ciclo dell'intelligenza artificiale rimane forte, ma è in evoluzione; l'espansione fiscale, la reindustrializzazione e i divari di valutazione stanno aprendo molteplici percorsi di crescita. Gli investitori dovrebbero bilanciare l'esposizione ai leader duraturi dell'IA con i mercati ciclici e internazionali che potrebbero trarre vantaggio da questa espansione. I "buoni titoli" del mercato azionario, che si caratterizzano per crescita e potere di determinazione dei prezzi, non sono più limitati alla tecnologia statunitense. Ora comprendono una gamma più ampia di settori e regioni, riflettendo un insieme di opportunità più distribuito a livello globale.