Wall Street oltre le Big Tech: il rialzo si sta allargando a tutta l'economia americana
pubblicato:Non solo Nvidia e AI: banche, industria e sanità partecipano alla corsa di Wall Street
Wall Street non è solo Nvidia: il rialzo si sta allargando a tutta l’economia americana
Per mesi il dibattito sui mercati americani si è concentrato quasi esclusivamente sulle Magnificent Seven, sull'intelligenza artificiale e sui record del Nasdaq.
Una narrazione comprensibile, visto che i titoli tecnologici hanno rappresentato il motore principale del rialzo.
Tuttavia, osservando più in profondità il mercato emerge una realtà molto diversa: la forza di Wall Street oggi non è limitata ai soli giganti della tecnologia.
Anzi, proprio l'analisi dei principali titoli del Dow Jones mostra come il rialzo stia coinvolgendo un numero crescente di settori, rendendo il mercato potenzialmente più robusto rispetto a quanto molti investitori credano.
La tecnologia non corre tutta alla stessa velocità
Un primo elemento che colpisce è la forte dispersione delle performance all'interno dello stesso comparto tecnologico.
Se ci si limitasse a osservare Microsoft, Apple o Salesforce si potrebbe facilmente concludere che qualcosa si stia incrinando nel settore.
Microsoft perde infatti oltre il 20% da inizio anno, Salesforce oltre il 40%, mentre Apple mostra una crescita molto più contenuta rispetto ad altri nomi protagonisti della rivoluzione AI.
Per vedere l'intera tabella prova il canale Telegram Econotrade, scrivi a info@ftaonline.com
Ma sarebbe una lettura incompleta.
Nello stesso periodo troviamo infatti Intel in rialzo di oltre il 260%, Cisco sopra il 55% e Amazon ancora positiva nonostante la recente fase di debolezza.
Il mercato non sta quindi abbandonando la tecnologia: semplicemente sta diventando molto più selettivo.
Gli investitori non acquistano più indiscriminatamente qualsiasi società associata all'intelligenza artificiale.
Premiano invece le aziende che riescono a trasformare gli investimenti in crescita concreta di ricavi e utili, penalizzando quelle che faticano a dimostrare un ritorno economico immediato.
La vera sorpresa arriva dai settori tradizionali
L'aspetto probabilmente più interessante è però un altro.
Tra i migliori titoli dell'anno non troviamo soltanto aziende tecnologiche.
Caterpillar guadagna oltre il 70%, Goldman Sachs quasi il 25%, UnitedHealth più del 20%, mentre American Express, JPMorgan, Honeywell e 3M mantengono strutture tecniche molto solide.
Sono numeri che raccontano una storia diversa rispetto a quella della semplice "bolla AI".
Quando banche, assicurazioni, industriali, infrastrutture e sanità partecipano contemporaneamente al rialzo significa che il mercato sta scommettendo non solo sull'intelligenza artificiale, ma anche sulla tenuta dell'economia reale.
In altre parole, non stiamo assistendo a un rally costruito esclusivamente su poche società superstar.
Stiamo vedendo una partecipazione molto più ampia rispetto a quella che aveva caratterizzato, ad esempio, la fase finale della bolla internet.
Perché il confronto con il 2000 è meno immediato di quanto sembri
Molti investitori guardano alle valutazioni elevate delle Big Tech e pensano inevitabilmente al 2000.
Il paragone ha certamente alcuni punti di contatto. Gli investimenti nell'intelligenza artificiale stanno raggiungendo cifre enormi, le aziende raccolgono capitale con facilità e le aspettative sugli utili futuri sono estremamente ambiziose.
Esistono però differenze importanti.
Nel 2000 gran parte delle società protagoniste del boom non produceva utili, spesso nemmeno ricavi significativi. Oggi i leader del mercato generano flussi di cassa enormi, dispongono di bilanci solidissimi e dominano mercati globali.
Inoltre, osservando il comportamento degli investitori, emerge come il capitale non si stia concentrando esclusivamente sulla tecnologia.
La forza di settori come finanziari, industriali e healthcare suggerisce una struttura del mercato molto più equilibrata.
Il segnale più importante arriva proprio dalla leadership
Uno degli indicatori più utili per valutare la salute di un mercato rialzista è la sua ampiezza.
Quando salgono solo pochi titoli, il rialzo diventa fragile. Quando invece iniziano a partecipare sempre più settori, il trend tende a diventare più resistente.
Oggi osserviamo segnali incoraggianti in questa direzione.
Le banche beneficiano ancora di margini interessanti, gli industriali cavalcano i grandi programmi infrastrutturali e la ricostruzione delle catene produttive occidentali, mentre sanità e assicurazioni continuano a offrire stabilità agli investitori istituzionali.
Persino alcuni titoli tradizionalmente considerati difensivi stanno mostrando una forza relativa superiore alle attese.
Dove si nasconde allora il vero rischio?
Il rischio non è necessariamente quello di una replica perfetta del 2000.
Il vero pericolo potrebbe essere più simile a una fase di eccesso negli investimenti legati all'intelligenza artificiale.
Se tutti i grandi operatori continuano a spendere centinaia di miliardi in data center, chip, infrastrutture energetiche e cloud, prima o poi il mercato dovrà verificare se questi investimenti saranno in grado di generare margini adeguati.
Finché la crescita degli utili accompagnerà quella degli investimenti, il mercato potrà continuare a sostenere valutazioni elevate. Se invece la redditività dovesse deludere, le società più esposte potrebbero subire correzioni anche significative.
La conclusione
Guardando i dati nel loro complesso, la fotografia di Wall Street appare meno preoccupante di quanto suggeriscano le sole valutazioni delle Big Tech.
Esistono certamente eccessi in alcune aree del mercato e le aspettative sull'intelligenza artificiale restano molto elevate.
Tuttavia il rialzo non è confinato a Nvidia, Microsoft o Amazon. Coinvolge banche, industria, infrastrutture, sanità e consumi.
È proprio questa crescente partecipazione a distinguere il mercato attuale dalle fasi speculative più estreme del passato.
Per questo motivo, almeno per ora, la domanda non sembra essere se Wall Street sia vicina allo scoppio di una nuova bolla tecnologica. La domanda più importante è se l'economia americana riuscirà a continuare a generare una crescita sufficiente per giustificare gli enormi investimenti che stanno alimentando la rivoluzione dell'intelligenza artificiale.
Finché la risposta resterà positiva, il trend di fondo potrà probabilmente continuare a sorprendere gli investitori più pessimisti.
