De Nora: acquisizione del 100% di BW Water
pubblicato:Industrie De Nora S.p.A. ("De Nora") – multinazionale italiana quotata su Euronext Milan specializzata in elettrochimica, sistemi per il trattamento dell'acqua e soluzioni sostenibili – annuncia la sottoscrizione di un contratto di compravendita (Share Purchase Agreement, lo "SPA") con BW Renewables Pte. Ltd. e Opal Environmental Solutions Ltd. per l'acquisizione del 100% di BW Water Pte. Ltd. ("BWW", la "Società"), ad un Enterprise Value atteso nell'intervallo compreso tra USD 61,5 milioni e USD 66,5 milioni. BWW, con sede a Singapore, è un operatore globale in rapida crescita nel segmento delle soluzioni per il trattamento delle acque. La Società vanta una presenza consolidata nel Sud-Est asiatico - con un hub ingegneristico nelle Filippine e uno stabilimento produttivo in Malesia - oltre che negli Stati Uniti, in Germania - dove dispone di un ulteriore impianto produttivo - e in Italia. BWW opera come fornitore di servizi di Engineering, Procurement and Fabrication (EPF), offrendo un'ampia gamma di applicazioni specifiche di settore attraverso un portafoglio di soluzioni end-to-end. Tali competenze sono supportate da un solido track record con clienti di primario standing in mercati ad elevata crescita, tra cui semiconduttori, minerario, farmaceutico e food & beverage, nonché da oltre 30 anni di esperienza nei sistemi di dissalazione. L'acquisizione consentirà a De Nora di creare una piattaforma solution-driven per affrontare le sfide globali legate all'acqua, rafforzando il proprio posizionamento lungo la catena del valore e aumentando la vicinanza ai clienti. La combinazione delle competenze tecnologiche di De Nora con le capacità di ingegneria e integrazione di sistemi di BWW consentirà di migliorare l'esecuzione dei progetti su larga scala e consentirà al Gruppo di offrire soluzioni turnkey complete. Con BWW, De Nora avrà accesso a nuovi mercati ad elevato potenziale di crescita e rafforzerà ulteriormente la propria presenza in aree geografiche chiave, quali il Sud-Est asiatico. L'acquisizione sosterrà l'espansione del business attraverso lo sviluppo di sinergie, tra cui opportunità di cross-selling e accesso a progetti e gare che richiedono soluzioni end-to-end.
Paolo Dellachà, Amministratore Delegato di De Nora, ha commentato: "Le sfide globali legate all'acqua, trainate dalla crescente scarsità e dalla necessità di garantire la sicurezza dell'approvvigionamento idrico, richiedono soluzioni integrate e su scala globale. De Nora mira a svolgere un ruolo attivo nell'affrontare queste sfide, creando valore per azionisti e clienti e generando al contempo un impatto positivo sulle persone e sull'ambiente." "L'acquisizione di BWW è pienamente coerente con la nostra strategia di lungo termine nel trattamento dell'acqua, che prevede la combinazione di un modello incentrato sul prodotto con un approccio orientato al cliente, focalizzato su soluzioni turnkey. Questa operazione rappresenta un passo chiave per rafforzare il nostro posizionamento lungo la catena del valore e per entrare in mercati ad alto potenziale quali semiconduttori, dissalazione, mining, oltre a farmaceutico e alimentare." "Siamo fiduciosi che questa acquisizione genererà valore significativo, sostenuta dal consolidato track record del Gruppo nell'integrazione post-M&A, come dimostrato in operazioni quali l'acquisizione della piattaforma Severn Trent Water Purification circa dieci anni fa. Siamo inoltre lieti di accogliere il team di BW Water e di continuare a valorizzare relazioni consolidate con clienti e partner."
Marwan Nesicolaci, Amministratore Delegato di De Nora Water Technologies, ha aggiunto: "Questa acquisizione rappresenta un cambio di passo nell'ambizione del Gruppo di costruire una piattaforma globale di trattamento delle acque orientata alle soluzioni, andando oltre il tradizionale modello di business basato sui prodotti. Con un backlog combinato nel segmento Water Technologies Systems superiore a €350 milioni, puntiamo ad accelerare la crescita offrendo un'ampia gamma di tecnologie e soluzioni integrate, specifiche per settore, in grado di rispondere a esigenze che vanno dall'acqua di alta qualità all'acqua ultrapura, fino al trattamento biologico, in un contesto in cui la risorsa idrica assume un'importanza sempre più strategica. Erik Strømsø, Managing Director di BW Renewables e CEO di BW ESS, ha commentato: " BW Water ha riscosso un forte interesse da parte del mercato, grazie a una crescita accelerata, trainata da una chiara focalizzazione strategica e da un'esecuzione disciplinata. Questa operazione rappresenta un passaggio chiave nella prossima fase di crescita di BW Water, mettendo il business e le sue persone nelle condizioni di conseguire un successo sostenibile nel lungo periodo. Siamo fiduciosi che De Nora sarà un eccellente azionista di lungo termine, grazie alla sua leadership tecnologica e al solido track record nella realizzazione di progetti e nello sviluppo di prodotti nei settori del trattamento delle acque e delle applicazioni elettrochimiche, per clienti attivi in diversi comparti industriali, tra cui chlor-alkali, municipale, oil & gas, energia e idrogeno verde."
Dati finanziari di BWW, sinergie e principali termini del contratto di compravendita delle azioni
BWW ha riportato ricavi pari a USD 91,5 milioni nel 2025, in crescita del 7% rispetto al 2024 e più che raddoppiati rispetto ai livelli del 2023 (USD 40 milioni), confermando il proprio profilo di società dinamica e in forte crescita. Ad aprile 2026, il backlog si attesta a circa USD 190 milioni ed è atteso convertirsi in ricavi nel 2026 e nel 2027. Sulla base del backlog, i ricavi per l'esercizio in corso sono previsti attestarsi a circa USD 130 milioni. L'EBITDA normalizzato al 31 dicembre 2025 ammontava a circa USD 3 milioni. De Nora ha identificato sinergie di costo iniziali, che si prevede saranno realizzate nell'arco di tre anni e raggiungeranno circa USD 7 milioni su base annua, di cui circa il 30% già a partire dal 2027. Insieme a un rafforzamento della disciplina nell'esecuzione dei progetti, ciò dovrebbe favorire un progressivo allineamento della redditività di BWW (EBITDA adjusted) a quella del business Water Technology Systems di De Nora. L'Enterprise Value (EV) dell'acquisizione è atteso in un intervallo compreso tra USD 61,5 milioni e USD 66,5 milioni, in funzione della Posizione Finanziaria Netta finale al 30 giugno 2026 e, in ogni caso, non supererà i 66,5 milioni di dollari. Al closing, il corrispettivo (Equity Value) sarà compreso tra USD 53,1 milioni di dollari e un massimo di USD 61,5 milioni di dollari, in funzione del livello dei crediti commerciali a fine giugno. Il corrispettivo finale e l'EV saranno determinati nel terzo trimestre, a seguito del completamento del bilancio alla data del closing. L'operazione è valorizzata a un multiplo EV/Sales 2025 pari a circa 0,7x e a un multiplo EV/Sales 2026E pari a circa 0,5x. Il multiplo sull'EBITDA normalizzato 2025, includendo anche le sinergie annuali a regime pari a USD 7 milioni, attese essere progressivamente realizzate nell'arco di tre anni, si colloca in un intervallo compreso tra 6,2x e 6,7x, in funzione dell'EV finale. Il closing è previsto per il primo luglio 2026. La transazione è subordinata alle consuete condizioni sospensive, inclusi l'autorizzazione antitrust dell'autorità federale tedesca della concorrenza (German Federal Cartel Office) e determinati consensi di terze parti. De Nora finanzierà l'operazione tramite debito bancario, principalmente attraverso una Term Loan Facility da 60 milioni di euro con scadenza a cinque anni, concessa da un pool di primarie istituzioni finanziarie, tra cui UniCredit S.p.A. in qualità di Global Coordinator, Banca Nazionale del Lavoro S.p.A., Crédit Agricole Corporate and Investment Bank, Crédit Agricole Italia S.p.A., Intesa Sanpaolo S.p.A. e Mediobanca – Banca di Credito Finanziario S.p.A.. Il finanziamento include, inoltre, un'opzione per l'integrazione di KPI legati a obiettivi ESG, da definire nei prossimi mesi con il supporto del Sustainability Coordinator, Crédit Agricole CIB.
Advisors
De Nora è stata assistita da Withers quale consulente legale, da EY per la due diligence finanziaria e fiscale e da Lazard quale consulente finanziario.
De Nora 2026 Guidance e Financial Framework
Con riferimento alla guidance 2026 e al framework finanziario comunicati al mercato in occasione dei risultati al 31 dicembre 2025 e al 31 marzo 2026, si segnala che tali indicazioni si riferiscono allo sviluppo organico del Gruppo e non includono gli effetti dell'acquisizione di BWW. La politica dei dividendi rimane confermata, con un payout fino al 25% dell'Utile Netto consolidato.