Inflazione USA più calda del previsto: Wall Street torna a temere la Fed
pubblicato:Il CPI di ottobre cresce dello 0,4% mensile e la componente core dello 0,3%: il rialzo di dicembre appare quasi certo, mentre Waller apre alla possibilità di una stretta da 50 punti base
Inflazione e Fed, un'altra preoccupazione per i mercati
La volatilità legata all’intelligenza artificiale non è più l’unica preoccupazione di Wall Street.
Il dato sull’inflazione di ottobre ha riportato in primo piano il rischio che la Federal Reserve debba aumentare ancora il costo del denaro, forse più rapidamente di quanto ipotizzato fino a pochi giorni fa.
L’indice generale dei prezzi al consumo è cresciuto dello 0,4% mensile, rallentando rispetto al +0,6% di settembre ma superando il +0,3% atteso.
La componente core, depurata da alimentari ed energia, è aumentata dello 0,3%, contro il +0,2% previsto e in linea con i due mesi precedenti.
Il problema non è soltanto l’entità del dato. Le pressioni sui prezzi appaiono diffuse e interessano assistenza sanitaria, assicurazioni automobilistiche, beni tecnologici, arredamento e attività ricreative.
L’indice relativo all’abitazione è salito dello 0,3%, mentre alimentari ed energia hanno registrato rispettivamente incrementi dello 0,5% e dello 0,7%.
Non emerge quindi un singolo fattore anomalo destinato a esaurirsi rapidamente, ma una persistenza dell’inflazione sottostante.
Waller prepara il mercato a una stretta più forte
Poche ore prima della pubblicazione del CPI, il governatore della Federal Reserve Christopher Waller aveva dichiarato di essere orientato a sostenere un aumento di 25 punti base a dicembre, anche in presenza di un miglioramento dell’inflazione.
Waller aveva però aggiunto che un incremento mensile del CPI core pari o superiore allo 0,3% avrebbe giustificato la discussione di una mossa più energica da 50 punti base. Il dato ha esattamente raggiunto quella soglia.
Questo non significa che un rialzo di mezzo punto sia diventato lo scenario centrale. Il mercato continua a considerare più probabile una stretta da 25 punti base, mentre assegna alla mossa da 50 punti una probabilità nell’ordine del 10-15%.
Il segnale importante è però un altro: il dibattito non riguarda più se la Fed aumenterà i tassi, ma di quanto e quante volte dovrà farlo.
Anche Lorie Logan ha sostenuto la necessità di almeno altri due rialzi da 25 punti base. I mercati monetari incorporano circa 28 punti base di aumento per dicembre e 62 punti base complessivi entro la fine del 2027.
Treasury sotto pressione
La reazione più netta si è osservata sul mercato obbligazionario. Il rendimento del Treasury biennale, particolarmente sensibile alle aspettative sulla politica monetaria, è salito di circa 20 punti base verso il 4,77%, registrando il maggiore incremento giornaliero degli ultimi 19 mesi.
Il rendimento decennale ha superato temporaneamente il 5%, raggiungendo un massimo intorno al 5,02%, per poi terminare in area 4,98%, contro il 4,86% della seduta precedente.
La risalita dei rendimenti esercita un duplice effetto negativo sulle azioni:
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aumenta il tasso utilizzato per attualizzare gli utili futuri, riducendo le valutazioni;
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rende le obbligazioni più competitive rispetto all’azionario;
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aumenta il costo del capitale per imprese e famiglie;
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penalizza soprattutto società growth, immobiliari e aziende fortemente indebitate.
Il decennale rimane comunque sotto il picco vicino al 5,40% raggiunto a inizio ottobre.
Questo attenua il rischio immediato, ma il ritorno sopra il 5% conferma che il mercato obbligazionario non considera ancora conclusa la battaglia contro l’inflazione.
L’intelligenza artificiale alimenta crescita e inflazione
La situazione è resa più complessa dal ruolo dell’intelligenza artificiale. Gli investimenti in data center, semiconduttori, reti ed energia continuano a sostenere la crescita economica, l’occupazione e la domanda di beni tecnologici.
Lo stesso boom, tuttavia, contribuisce ad aumentare:
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la domanda di energia;
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i prezzi delle apparecchiature tecnologiche;
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gli investimenti in infrastrutture;
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il fabbisogno di capitale;
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le pressioni su alcune catene di fornitura.
La Federal Reserve si trova quindi davanti a un’economia sostenuta proprio dal settore che maggiormente dipende da condizioni finanziarie favorevoli. Se l’AI mantiene forte la crescita ma alimenta l’inflazione, la Fed può essere costretta ad alzare i tassi, mettendo sotto pressione le valutazioni delle stesse società tecnologiche.
Tecnologia colpita anche dal caso Nvidia
Il Nasdaq ha perso lo 0,7%, mentre l’S&P 500 ha ceduto circa lo 0,4%. Il settore tecnologico dell’S&P 500 è arretrato dell’1,4%.
L’inflazione non è stata però l’unica causa del ribasso. Nvidia ha perso un ulteriore 5,5%, dopo il -4,3% della seduta precedente, ampliando a circa 430 miliardi di dollari la perdita di capitalizzazione seguita all’avvio dell’indagine interna sul futuro dell’amministratore delegato Jensen Huang.
La debolezza di costruttori immobiliari e altri comparti sensibili ai tassi dimostra tuttavia che la correzione non è rimasta circoscritta al caso Nvidia. Il rialzo dei rendimenti ha prodotto una rivalutazione più generale del rischio azionario.
S&P 500: rimbalzo ancora incompleto
Dal punto di vista tecnico, l’S&P 500 CFD ha reagito con forza al crollo che aveva portato i prezzi dal massimo di 7.722 punti al minimo di 7.300. Il successivo recupero si è però arrestato nell’area compresa tra 7.560 e 7.590 punti.
In questa fascia convergono:
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il recupero del 61,8% del ribasso 7.722-7.300, in area 7.562;
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la media mobile a 100 giorni, ora intorno a 7.589 punti;
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una precedente area di sostegno diventata resistenza.
La mancata riconquista di questa fascia conferma che, per il momento, il movimento dai minimi può essere classificato come rimbalzo tecnico, non ancora come piena ripresa del trend rialzista.
La chiusura in area 7.536 punti coincide inoltre con la base del canale crescente di medio periodo. La sua tenuta assume quindi una particolare importanza.
I livelli tecnici da monitorare
Un ritorno sopra 7.560-7.590 punti costituirebbe il primo segnale di miglioramento. La conferma arriverebbe oltre 7.630 punti, livello corrispondente al recupero del 78,6% dell’ultimo ribasso.
In quel caso si aprirebbe spazio verso:
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7.720-7.725 punti, massimo del rimbalzo;
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7.835-7.850 punti, area dei massimi storici e parte alta del canale.
Sul fronte opposto, il primo sostegno si colloca a 7.510 punti, seguito da 7.485-7.490, dove transita anche un importante riferimento derivante dal movimento rialzista di più lungo periodo.
La violazione di questa fascia potrebbe riportare l’indice verso:
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7.460 punti;
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7.425 punti, in prossimità della media mobile a 200 giorni;
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7.400 punti;
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7.300 punti, minimo della recente ondata ribassista.
Sotto 7.300 il quadro tecnico subirebbe un deterioramento molto più significativo, con il rischio di una prosecuzione verso 7.260 punti.
Lo scenario per Wall Street
Nel breve periodo il mercato deve fronteggiare contemporaneamente tre rischi:
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inflazione persistente e più diffusa;
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nuovi rialzi dei tassi della Federal Reserve;
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dubbi sulla sostenibilità delle valutazioni e degli investimenti legati all’AI.
Lo scenario più probabile resta quello di un rialzo da 25 punti base a dicembre, eventualmente seguito da un’altra stretta nei primi mesi del 2027. La mossa da 50 punti non è ancora lo scenario centrale, ma il fatto che sia tornata sul tavolo aumenta l’incertezza.
Una discesa stabile del petrolio potrebbe ridurre parte delle pressioni energetiche nei prossimi mesi.
Il dato di ottobre mostra però che l’inflazione non dipende soltanto dall’energia: la sua diffusione nei servizi e nei beni core impedisce alla Fed di assumere un atteggiamento più accomodante.
Per l’S&P 500, la tenuta di 7.485-7.510 mantiene aperta la possibilità di consolidamento e recupero.
La struttura tornerebbe però realmente costruttiva soltanto con il superamento di 7.590-7.630 punti. Fino ad allora, il rimbalzo rimane fragile e vulnerabile a nuovi aumenti dei rendimenti obbligazionari.
