Seco vola del 12,6% dopo un trimestre record: ricavi e margini accelerano
pubblicato:Nel periodo spunti favorevoli da Clea in attesa di un apporto più positivo dal contratto con Neura Robotics l'anno prossimo, ma sul grafico servirà il superamento stabile dei 4,85 euro
Seduta da protagonista per Seco, che termina a 4,785 euro con un rialzo del 12,59%, coincidente con il massimo giornaliero, dopo essersi mossa tra 4,12 e 4,785 euro. La chiusura sui massimi e l’incremento dei volumi confermano la forza della reazione ai risultati dei primi nove mesi.
Il mercato ha premiato soprattutto l’accelerazione registrata nel terzo trimestre, definito dalla società come il migliore della propria storia. I numeri mostrano infatti una crescita non soltanto dei ricavi, ma anche della redditività, grazie all’effetto della leva operativa.
Il terzo trimestre segna un cambio di passo
Nel periodo luglio-settembre Seco ha realizzato ricavi per 59,6 milioni di euro, in aumento del 24% rispetto allo stesso trimestre del 2025 e sostanzialmente in linea con la precedente guidance.
L’EBITDA adjusted ha raggiunto 14,7 milioni, in crescita del 38%, con un margine del 24,7%. La redditività aumenta quindi molto più velocemente del fatturato, confermando che la ripresa della componente tradizionale del business IoT si sta traducendo in una maggiore efficienza operativa. Il gross margin trimestrale è salito del 19% a 31,4 milioni.
La crescita leggermente inferiore a quella dei ricavi riflette anche l’aumento dei prezzi di alcune componenti, in particolare delle memorie, ma non ha impedito un netto miglioramento dell’EBITDA.
I risultati dei primi nove mesi
Nei primi nove mesi del 2026 i ricavi hanno raggiunto 158,3 milioni, contro 146,4 milioni nello stesso periodo del 2025, con una crescita dell’8%.
L’EBITDA adjusted è aumentato da 30,8 a 33,2 milioni, mantenendo una marginalità del 21%.
L’utile netto adjusted è salito dell’11,9% a 12,7 milioni, portando il margine dal 7,8% all’8%.
Anche i ricavi ricorrenti di Clea hanno mostrato una dinamica favorevole, aumentando del 18% a 7,5 milioni. La componente software rappresenta ancora una quota limitata del fatturato complessivo, ma è strategicamente importante perché offre ricavi più stabili e, potenzialmente, margini superiori rispetto alla sola vendita dell’hardware.
L’indebitamento finanziario netto adjusted si è attestato a 48,1 milioni, rispetto ai 37,6 milioni di fine 2025, ma è rimasto sostanzialmente stabile rispetto ai 47,7 milioni di giugno.
L’aumento dall’inizio dell’anno è legato principalmente al capitale circolante e agli investimenti nel nuovo stabilimento di Arezzo e nelle linee produttive cinesi.
La leva operativa sostiene i margini
Il dato più significativo è il passaggio dal margine EBITDA adjusted del 21% nei nove mesi al 24,7% nel terzo trimestre. L’accelerazione dei volumi consente infatti di distribuire i costi fissi su una base di ricavi più ampia.
Gli investimenti effettuati negli ultimi anni in ricerca, sviluppo e capacità produttiva iniziano quindi a produrre risultati più visibili.
La società ha inoltre continuato ad ampliare la clientela e a rafforzare la propria presenza in mercati industriali strategici. Questa dinamica dovrà essere confermata nei prossimi trimestri.
Una parte dell’espansione potrebbe dipendere dal mix di prodotti e dalla tempistica degli ordini, mentre l’aumento dei prezzi delle memorie e le difficoltà nella catena di approvvigionamento rimangono elementi da monitorare.
Quarto trimestre atteso ancora solido, ma con prudenza
L’amministratore delegato Massimo Mauri ha indicato che il quarto trimestre potrebbe risultare sostanzialmente in linea con il terzo, grazie alla consistenza del portafoglio ordini. Il management mantiene però un atteggiamento prudente, perché la disponibilità di alcuni componenti continua a condizionare la programmazione delle consegne.
Seco presenterà a dicembre le previsioni ufficiali per il 2027, approfittando del progressivo miglioramento della visibilità sugli ordini.
Se il fatturato trimestrale riuscisse a mantenersi vicino ai 60 milioni, il secondo semestre segnerebbe una chiara accelerazione rispetto alla prima parte dell’anno e fornirebbe una base più elevata per il 2027.
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NEURA e Physical AI: il contributo partirà nel 2027
La crescita registrata nel terzo trimestre è stata generata principalmente dalla ripresa del business IoT ed Edge tradizionale. Il contratto con NEURA Robotics non ha ancora fornito un contributo significativo e dovrebbe iniziare a produrre ricavi dal primo trimestre del 2027.
Seco progetterà e produrrà moduli elettronici basati sulle piattaforme Qualcomm per i robot cognitivi di NEURA, compreso l’umanoide 4NE1.
La collaborazione riguarda anche lo sviluppo di soluzioni di Physical AI applicabili alla produzione industriale e al comparto dei semiconduttori.
La società prevede che l’accordo possa generare almeno 25 milioni di ricavi aggiuntivi nel 2027, contribuendo a portare il fatturato complessivo verso un obiettivo indicativo di 270 milioni.
Si tratta di un’importante opportunità, ma anche di un elemento ancora prospettico: tempi di industrializzazione, volumi produttivi e capacità di trasformare i progetti in ordini ricorrenti dovranno essere verificati nel corso del prossimo esercizio.
Cina e Asia-Pacifico rafforzano la piattaforma industriale
Le operazioni annunciate in Cina, con l’acquisizione di Qiyang Technology e l’aumento della partecipazione in Fannal Electronics al 100%, rafforzano la presenza di Seco nell’area Asia-Pacifico.
Le operazioni permettono di ampliare:
- il team di ricerca e sviluppo;
- la base clienti locale;
- la capacità di progettazione e produzione;
- la presenza nei mercati dell’Edge AI e della Physical AI.
L’espansione asiatica offre opportunità di crescita, ma aumenta anche l’esposizione a rischi geopolitici, valutari e relativi alla proprietà intellettuale. Sarà quindi importante osservare come verranno integrate le nuove attività e quale contributo apporteranno a ricavi e margini.
Il giudizio di Equita
Prima della pubblicazione dei risultati, Equita SIM aveva confermato il giudizio Buy, con un prezzo obiettivo di 4,50 euro, prevedendo ricavi trimestrali in aumento di circa il 25% ed EBITDA adjusted vicino a 15 milioni.
Le attese si sono rivelate sostanzialmente corrette: i ricavi sono cresciuti del 24% e l’EBITDA adjusted ha raggiunto 14,7 milioni. Dopo l'ultimo rialzo, tuttavia, il titolo ha superato il precedente target price di Equita. Questo non invalida necessariamente il giudizio positivo, ma riduce il margine di rivalutazione sulla base della vecchia stima.
Il mercato si attende quindi una possibile revisione delle valutazioni alla luce dei risultati, delle indicazioni sul quarto trimestre e delle prospettive per il 2027.
Analisi tecnica di Seco
Il rialzo porta Seco a contatto con la parte superiore della figura di consolidamento sviluppata nelle ultime settimane.
La fascia compresa fra 4,78 e 4,85 euro rappresenta la prima resistenza significativa e coincide con i massimi raggiunti tra settembre e ottobre.
La candela giornaliera è particolarmente forte: il titolo ha aperto a 4,26 euro, ha toccato un minimo a 4,12 e ha chiuso sul massimo a 4,785 euro. La lunga estensione del corpo reale e la chiusura nella parte più alta del range indicano un netto predominio della domanda.
Un superamento confermato di 4,85 euro, preferibilmente accompagnato ancora da volumi elevati, completerebbe la rottura della fase laterale e permetterebbe di puntare verso 5 euro. Oltre questa soglia, i successivi obiettivi potrebbero collocarsi nell’area 5,20-5,30 euro.
Il titolo è però arrivato sulla resistenza con un guadagno superiore al 12% in una sola seduta. Non si può quindi escludere una fase di consolidamento o alcune prese di beneficio prima di un eventuale nuovo allungo.
I supporti da monitorare Il primo sostegno si trova a 4,55-4,60 euro, area che aveva agito da resistenza orizzontale e che dovrebbe ora contenere eventuali correzioni.
Sotto questa fascia, i supporti successivi sono individuabili a:
- 4,35-4,40 euro, dove transita la base crescente della recente figura;
- 4,10-4,15 euro, corrispondente al minimo della seduta;
- 4 euro, importante livello psicologico e precedente area di breakout;
- 3,90-3,95 euro, dove transita la media mobile esponenziale a 100 giorni.
La permanenza sopra 4,35 mantiene costruttivo il quadro di breve periodo. Una discesa sotto 4 euro indebolirebbe invece il segnale e aumenterebbe il rischio di un ritorno verso 3,70 e successivamente 3,40 euro.
Valutazione complessiva
Il rialzo è giustificato da risultati trimestrali superiori rispetto al ritmo registrato nella prima parte dell’anno. La crescita dei ricavi del 24%, l’aumento dell’EBITDA del 38% e il margine al 24,7% indicano che Seco sta entrando in una fase di maggiore efficienza operativa.
A questo si aggiungono prospettive interessanti nell’Edge AI, nella robotica e nella Physical AI, con il contributo della partnership con NEURA atteso soltanto dal 2027.
Sul piano tecnico il titolo è però giunto immediatamente sulla resistenza di 4,78-4,85 euro e ha già superato il target price di 4,50 euro indicato da Equita. La seduta rappresenta quindi un segnale di forza, ma per confermare una nuova fase rialzista servirà una rottura stabile di 4,85 euro.
In assenza di breakout, sarebbe fisiologico un consolidamento sopra 4,35-4,60 euro dopo l’impennata odierna.
