Campari in forte ribasso su incertezze geopolitiche
pubblicato:Ricavi sotto le attese nel primo trimestre, la situazione potrebbe peggiorare senza passi avanti in Medio Oriente
Campari affonda dopo la pubblicazione dei dati di vendita del primo trimestre inferiori alle attese. Ma l'elemento di maggiore preoccupazione è rappresentato dai danni causati dal conflitto in Medio Oriente agli affari del gruppo.
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Ricavi sotto le attese, più dettagli sulla guidance 2026
Campari cede oltre il 10% e si avvicina ai minimi di fine marzo. Le vendite sono scattate dopo la pubblicazione dei dati sui ricavi del primo trimestre. Il fatturato nel periodo si è attestato a 643 milioni di euro contro i 666 milioni dello stesso periodo del 2025, in calo quindi del 3,4% ma in rialzo del 2,9% su base organica, ovvero al netto dell'effetto perimetro (-2,2%) dovuto alla cessione di Cinzano, e dell'effetto cambio (-4,1%), principalmente attribuibile al dollaro statunitense e al dollaro giamaicano. Il dato è comunque inferiore ai 651 milioni del consensus.
Performance positive sono state registrate in tutte le aree (Europa +1,9%, Nord America +2,2%, mercati in via di sviluppo +12,7%, Asia Pacifico +1,9%).
La guidance 2026 viene precisata a circa +3% organico per quanto riguarda i ricavi (da "mantenimento di un ritmo sostenuto di crescita organica delle vendite" all'approvazione del bilancio 2025 a inizio marzo), dando per scontato che la situazione geopolitica non si deteriori, e confermata la sovraperformance rispetto al settore. Ribadita anche l'indicazione di margine EBIT-rettificato in aumento contenuto in termini organici, ma con maggiore concentrazione sul secondo semestre.
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Crisi geopolitica, effetti sul trim1 e possibili ulteriori conseguenze
Qualcosa però non torna se i ricavi sono in crescita in tutte le aree. Il problema è infatti rappresentato non dall'andamento di un'area geografica ma dal canale GTR, Global Travel Retail, ovvero le vendite ai clienti finali (consumatori) in luoghi di transito come aeroporti, navi da crociera e stazioni. Ebbene quest'ultimo ha fatto segnare un calo del 13,5% a causa degli eventi geopolitici.
Il GTR ha un peso limitato sul totale ricavi di Campari pari a circa il 2%. Se però consideriamo che la flessione delle vendite di detto canale nel primo trimestre si è verosimilmente concentrata tutta nel mese di marzo (con l'avvio degli attacchi di USA e Israele e le conseguenti limitazioni al traffico aereo e marittimo), è lecito aspettarsi che nel secondo trimestre le vendite GTR possano registrare una flessione nell'ordine del 40%, e della stessa misura anche nel resto del 2026, qualora la situazione in Medio Oriente non dovesse migliorare. É uno scenario poco probabile ma non impossibile: in questo secondo caso la guidance sarebbe difficile da centrare.
