Il vero problema del caro energia: gli Stati hanno sempre meno margini fiscali
pubblicato:Tassi più alti rendono molto più costoso finanziare nuovi aiuti a famiglie e imprese
Gran parte delle risorse disponibili sono già state usate
Il vero problema del caro energia – soprattutto per l’Italia ma più in generale per tutta l’Europa – è che oggi gli Stati hanno molto meno spazio fiscale per contrastarne gli effetti rispetto al passato.
Negli ultimi anni i governi hanno già utilizzato gran parte delle risorse disponibili per fronteggiare tre shock consecutivi:
- 1.
pandemia
- 2.
crisi energetica del 2022
- 3.
rallentamento economico globale
Durante la crisi energetica successiva all’invasione dell’Ucraina, i Paesi europei hanno introdotto misure straordinarie per contenere l’impatto sui bilanci di famiglie e imprese: bonus energia, crediti d’imposta, riduzione delle accise sui carburanti, price cap sul gas e trasferimenti diretti.
Secondo diverse stime, il costo complessivo degli interventi europei ha superato 500 miliardi di dollari, contribuendo però ad aumentare significativamente il debito pubblico.
Il debito globale ha superato i 100.000 miliardi di dollari
Oggi la situazione è diversa. Il debito globale ha superato i 100.000 miliardi di dollari, mentre i tassi di interesse sono molto più elevati rispetto al periodo 2020-2021. Questo significa che ogni nuovo euro di deficit ha un costo maggiore per le finanze pubbliche.
Negli ultimi 15 anni i governi hanno spesso reagito agli shock economici aumentando la spesa pubblica senza preoccuparsi troppo del debito. Oggi però questo approccio è più difficile da sostenere:
- •
i mercati obbligazionari sono più sensibili al rischio fiscale
- •
i rendimenti dei titoli di Stato sono più elevati
- •
l’inflazione limita la possibilità di politiche monetarie molto espansive
- •
il debito accumulato negli anni precedenti riduce i margini di intervento
I rendimenti dei titoli di Stato sono cresciuti
In Europa, ad esempio, i rendimenti dei titoli di Stato sono tornati sui livelli più elevati degli ultimi anni, mentre lo spread italiano resta sensibile all’evoluzione del quadro macroeconomico.
In questo contesto, ogni intervento pubblico per calmierare il costo dell’energia comporta un trade-off sempre più evidente: sostenere la crescita oggi significa aumentare il debito domani.
Ed è proprio questo vincolo fiscale che rende il nuovo shock energetico potenzialmente più pericoloso rispetto a quello del 2022.
Ma c’è un ulteriore elemento che complica il quadro: una parte crescente delle risorse pubbliche è oggi destinata alla difesa.
Ed è questo il tema del secondo articolo https://www.ftaonline.com/spesa-difesa-politiche-espansive.html.
Sul canale Telegram Econotrade Insights troverai gli aggiornamenti sull'andamento dei mercati, segnali operativi e commenti esclusivi per gestire i prossimi movimenti, richiedi la tua prova gratuita scrivendo a info@ftaonline.com
