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Federal Reserve: tassi invariati e previsto unico taglio nel 2024, ma i mercati sperano in meglio

di Alessandro Magagnoli pubblicato:
6 min

Proiezioni economiche della Fed e implicazioni per la Politica Monetaria. Il CPI sostiene i mercati

Federal Reserve: tassi invariati e previsto unico taglio nel 2024, ma i mercati sperano in meglio

La Federal Reserve ha deciso di mantenere invariati i tassi

La Federal Reserve ha deciso di mantenere invariati i tassi di interesse, che restano tra il 5,25% e il 5,50%, livello stabilito dal luglio 2023.

Secondo le nuove previsioni, la Fed prevede un solo taglio dei tassi di interesse di un quarto di punto nel 2024, riducendo significativamente le stime rispetto a marzo, quando erano previsti tre tagli.

Il CPI di maggio sorprende in positivo

Nonostante quanto emerso dalla riunione di politica monetaria della Fed, Wall Street mostra ottimismo riguardo al percorso dei tassi di interesse per quest'anno, sostenuta da un rapporto favorevole sull'indice dei prezzi al consumo (CPI) di maggio.

L'inflazione è rimasta stabile a maggio, secondo il Bureau of Labor Statistics (BLS), deludendo le aspettative con un aumento annuo dell'3,3%, leggermente inferiore al 3,4% registrato ad aprile, segnando il secondo mese consecutivo di moderazione dei prezzi.

Scendono i rendimenti

In risposta al rapporto, i rendimenti dei Treasury a 10 anni negli Stati Uniti sono crollati di 11 punti base, raggiungendo il 4,287%.

Il CPI più debole del previsto potrebbe spingere la Fed a tagliare i tassi già a settembre, vista la recente serie di dati sull'inflazione incoraggianti dopo il picco preoccupante dei primi mesi dell'anno.

La reazione dell'euro dollaro

Il dollaro si indebolisce in modo evidente contro euro, i mercati puntano su più tagli dei tassi da parte della Fed. La situazione è favorevole anche per le borse.

Aumentano le speranze di più tagli nel 2024

Questi dati incoraggianti hanno quindi alimentato le speranze che la Federal Reserve possa allentare la sua politica monetaria entro la fine dell'anno.

La prospettiva di tre tagli dei tassi entro la fine del 2024 è tornata a farsi strada, anche se non nelle parole ufficiali della Fed, con il CME FedWatch Tool che indica una probabilità del 72% che ciò avvenga entro dicembre.

Alcuni analisti suggeriscono che il primo taglio dei tassi potrebbe avvenire già a luglio, sebbene un taglio a settembre sia visto come più probabile.

Il rapporto CPI più debole del previsto potrebbe permettere alla Fed di iniziare a tagliare i tassi a settembre, in seguito a molteplici letture positive dell'inflazione.

Secondo i mercati c'è un chiaro percorso verso un atterraggio morbido per l'economia, con la Fed che potrebbe allentare i tassi entro i prossimi tre mesi.

Taglio dei tassi già a luglio?

Mentre gli ultimi dati CPI potrebbero suggerire un possibile taglio dei tassi a luglio, le dichiarazioni restrittive della Fed di oggi rendono ciò improbabile.

Tuttavia, dopo il CPI, i tagli dei tassi a partire da settembre sono ora estremamente probabili.

Riduzione del 3,6% dell'indice della benzina a maggio

La riduzione dell'inflazione è stata parzialmente attribuita alla diminuzione dei prezzi di benzina e generi alimentari.

I dati del BLS mostrano una riduzione del 3,6% dell'indice della benzina a maggio, mentre l'indice dei generi alimentari per il consumo domestico è rimasto stabile dopo un calo dello 0,2% ad aprile.

La Fed fa il punto della situazione

La Federal Reserve afferma che gli indicatori recenti suggeriscono che l'attività economica ha continuato a espandersi a un ritmo sostenuto, con forti guadagni occupazionali e un basso tasso di disoccupazione.

Sebbene l'inflazione sia diminuita nell'ultimo anno, rimane elevata, con modesti ulteriori progressi verso l'obiettivo del 2% di inflazione negli ultimi mesi.

Il Comitato della Federal Reserve cerca di raggiungere la massima occupazione e un tasso di inflazione del 2% nel lungo periodo. Ritengono che i rischi per questi obiettivi siano diventati più equilibrati nell'ultimo anno, ma rimangono vigili sui rischi di inflazione.

Eventuali futuri aggiustamenti del tasso dipenderanno dai dati in arrivo

Il Comitato ha deciso di mantenere il tasso sui fondi federali al 5,25-5,5%.

Eventuali futuri aggiustamenti del tasso dipenderanno dai dati in arrivo, dalle prospettive economiche in evoluzione e dalle valutazioni dei rischi.

Il Comitato non prevede di ridurre l'intervallo obiettivo finché non avrà maggiore fiducia che l'inflazione si stia muovendo in modo sostenibile verso il 2%.

Inoltre, il Comitato continuerà a ridurre le proprie partecipazioni in titoli del Tesoro e in debito e titoli garantiti da ipoteche di agenzie. Sono impegnati a riportare l'inflazione all'obiettivo del 2%.

Il Comitato monitorerà un'ampia gamma di informazioni

Nel determinare l'adeguata posizione di politica monetaria, il Comitato monitorerà un'ampia gamma di informazioni, incluse le condizioni del mercato del lavoro, le pressioni inflazionistiche, le aspettative di inflazione e gli sviluppi finanziari e internazionali.

Sono pronti ad adeguare la politica come necessario se i rischi minacciano i loro obiettivi.

In concomitanza con la riunione del Federal Open Market Committee (FOMC) tenutasi l'11-12 giugno 2024, i partecipanti alla riunione hanno presentato le loro proiezioni sui risultati più probabili per la crescita del prodotto interno lordo (PIL) reale, il tasso di disoccupazione e l'inflazione per ciascun anno dal 2024 al 2026 e nel lungo periodo.

Le proiezioni di ciascun partecipante si basavano sulle informazioni disponibili al momento della riunione, insieme alla loro valutazione della politica monetaria appropriata, compreso un percorso per il tasso sui fondi federali e il suo valore a lungo termine, e le ipotesi su altri fattori che probabilmente influenzeranno i risultati economici.

Le proiezioni a lungo termine rappresentano la valutazione di ciascun partecipante del valore a cui ciascuna variabile dovrebbe convergere, nel tempo, sotto una politica monetaria appropriata e in assenza di ulteriori shock all'economia.

La "politica monetaria appropriata" è definita come il percorso futuro della politica che ciascun partecipante ritiene più probabile per favorire risultati per l'attività economica e l'inflazione che meglio soddisfano la sua interpretazione individuale del mandato statutario di promuovere la massima occupazione e la stabilità dei prezzi.

Aspettative della Fed per il futuro dell'economia

Crescita del PIL Reale

La crescita del PIL reale è prevista rimanere stabile al 2.1% nel 2024 e al 2.0% nei due anni successivi. Queste proiezioni sono in linea con le aspettative di marzo 2024. La gamma delle proiezioni è leggermente più ampia per il 2024 (1.4%-2.7%) rispetto a marzo (1.3%-2.7%), indicando una maggiore incertezza tra i partecipanti.

Tasso di Disoccupazione

Il tasso di disoccupazione è previsto al 4.0% nel 2024, salendo leggermente al 4.2% nel 2025 e scendendo al 4.1% nel 2026. Anche queste previsioni sono in linea con quelle di marzo. Le gamme di proiezioni indicano un'ampia incertezza, soprattutto per il lungo termine (3.5%-4.5%).

Inflazione PCE

L'inflazione misurata dall'indice PCE è prevista al 2.6% nel 2024, scendendo al 2.3% nel 2025 e stabilizzandosi al 2.0% nel 2026, che è l'obiettivo di lungo termine della Fed. Le proiezioni per il 2024 sono leggermente più alte rispetto a marzo, riflettendo preoccupazioni persistenti sull'inflazione.

Inflazione PCE Core

L'inflazione core (che esclude cibo ed energia) è prevista al 2.8% nel 2024, scendendo al 2.3% nel 2025 e raggiungendo il target del 2.0% nel 2026.

Le proiezioni per il 2024 sono aumentate rispetto a marzo, suggerendo una maggiore preoccupazione per le pressioni inflazionistiche sottostanti.

Le proiezioni della Federal Reserve indicano una crescita economica stabile

Le proiezioni della Federal Reserve indicano una crescita economica stabile ma moderata nei prossimi anni, con il PIL reale che cresce intorno al 2%. Il tasso di disoccupazione dovrebbe rimanere relativamente basso, oscillando tra il 4.0% e il 4.2%.

Tuttavia, l'inflazione rimane una preoccupazione significativa. Nonostante una leggera discesa prevista, l'inflazione è ancora al di sopra dell'obiettivo del 2% nel breve termine.

Questo indica che la Fed potrebbe mantenere una politica monetaria restrittiva fino a quando non ci sarà una maggiore certezza che l'inflazione si stia avvicinando in modo sostenibile al suo target.

Queste proiezioni riflettono una certa incertezza economica, evidenziata dalla gamma di stime più ampia rispetto alle proiezioni di marzo.

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