Federated Hermes, perché investire ora nell'investment grade

Michalis Ditsas, Investment Director - Fixed Income di Federated Hermes, ha così analizzato le opportunità attuali di investimento nel settore dell'investment grade, ossia dei titoli obbligazionari di elevato rating (non junk bond).

"Storicamente le obbligazioni investment grade hanno rappresentato un'opzione stabile e affidabilein condizioni di mercato volatili e incerte.
Dopo l'ampio sell-off dello scorso anno, l'universo globaledelle obbligazioni investment grade offre ora una serie di opportunità in emittenti di qualità,consentendo un'efficace diversificazione e ritorni potenziali interessanti.

Rendimenti sono ai massimi del decennio: i rendimenti, che sfiorano il 5% per il mercato globaleinvestment grade, appaiono molto interessanti. Storicamente, e considerando in particolare l'ultimodecennio, i rendimenti sono ora al livello più alto mai visto per il mercato investment grade. Ciò indica che una moderata recessione e persino alcune tensionisistemiche sono state prezzate.

Cosa significa questo per i ritorni futuri? Valutando i rendimenti offerti in diversi momenti storici e ilsuccessivo ritorno dopo un periodo di cinque anni, i dati indicano che il livello dei rendimenti è unindicatore affidabile dei ritorni futuri.

Prezzi al livello più interessante degli ultimi anni: il prezzo delle obbligazioni investment grade èsceso a circa 85 (prezzo ponderato alla pari dell'indice Global Corporate) a metà del 2022,avvicinandosi a livelli visti solo durante la crisi finanziaria globale del 2008. Il prezzo ponderato pesa

il prezzo di ciascuna obbligazione in base alla sua dimensione relativa nell'indice. Indica se l'indice ègeneralmente venduto a prezzi superiori o inferiori al valore nominale, il che può influenzare lasensibilità ai tassi d'interesse.

Oggi i prezzi si attestano a circa 91, il livello più interessante degli ultimi anni. Per questo motivo, lepreoccupazioni relative alla convessità sono praticamente scomparse e le aspettative per i futurilivelli di reddito sono elevate.

Duration: L'esposizione alla duration oggi è particolarmente importante poiché le recenti previsionimacro indicano che le banche centrali stanno per terminare i propri cicli di rialzo. Con una durationeffettiva di circa sei anni e ipotizzando che l'inflazione si dimezzi nei prossimi due anni, gli investitoripossono ottenere ritorni potenzialmente significativi e positivi dalla partecipazione al mercatoglobale investment grade.

Diversificazione su più livelli: Il mercato globale investment grade, pari a circa 12.000 miliardi didollari, offre una significativa diversificazione tra i suoi 18 mila emittenti, con una copertura su 62Paesi, in settori ben diversificati e all'interno di differenti strutture di capitale delle società.

I fondamentali sono tornati: a differenza dell'anno scorso, in cui i mercati sono stati guidatidall'azione delle banche centrali e dal contesto generale dei tassi d'interesse, il 2023 è un anno in cuil'analisi dei fondamentali societari sta tornando al centro dell'attenzione, poiché le condizioni dicredito più rigide stanno causando tensioni nelle parti di qualità inferiore dei mercati del credito.

Ilposizionamento all'interno di società più grandi e di qualità superiore che emettono obbligazioniliquide sarà di fondamentale importanza, in quanto sono meglio posizionate per resistere allecondizioni di mercato che di solito seguono una crescita economica più lenta.Nel complesso, i fondamentali rimangono solidi.

I bilanci societari appaiono molto sani, poiché leaziende hanno accumulato liquidità negli ultimi due anni (indicativamente, i depositi bancari dellesocietà europee hanno raggiunto i 3.500 miliardi di euro nell'esercizio 2022, con un aumento del36% rispetto ai livelli pre-pandemia).

La leva finanziaria è a livelli storicamente bassi per le impreseeuropee, nonostante sia leggermente aumentata nel quarto trimestre del 2022, ma solo dopo novetrimestri consecutivi di riduzione. La copertura degli interessi è a livelli storicamente elevati e lacrescita del debito si è attestata intorno allo zero dalla metà del 2021.

I solidi fondamentali sonovisibili in tutti i mercati del credito, il che ha portato a livelli persistentemente bassi di insolvenze sianegli Stati Uniti sia in Europa.

Fattori tecnici positivi: i fattori tecnici dell'investment grade rimangono favorevoli, poiché l'offerta èstata scarsa nei primi quattro mesi dell'anno rispetto agli stessi periodi degli ultimi tre anni. Inmedia, negli ultimi tre anni abbiamo registrato un'offerta di 571 miliardi di dollari, rispetto ai 463miliardi di dollari dell'anno scorso.Inoltre, l'espressione "il reddito fisso è tornato" è stata sostenuta dagli afflussi nel mercatoobbligazionario high-grade da parte di investitori che per anni hanno sottopesato questa asset classa causa dei bassi rendimenti.

Sostenibilità: il mercato globale investment grade offre non solo opportunità per ottenere ritornisuperiori corretti per il rischio, ma anche opportunità importanti per investire in varie forme disostenibilità.

Tra queste figurano i cosiddetti "label bond", come le obbligazioni verdi, quelle sociali edi transizione, e i leader sostenibili, società all'avanguardia nei rispettivi settori che vedono lacreazione di valore nella protezione del pianeta e nella fornitura di prodotti e servizi sostenibili".

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