Schroders – Portafogli resilienti: le sfide nei periodi di rischio geopolitico

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A cura di Johanna Kyrklund, Group CIO, Schroders.

Le ultime settimane sono state caratterizzate da una forte incertezza causata dal conflitto in Iran e dal suo significativo impatto sull'approvvigionamento energetico. Allo stesso tempo, ci troviamo ad affrontare una rivoluzione senza precedenti nel campo dell'intelligenza artificiale, con conseguenze incerte per i mercati del lavoro e i modelli di business.

Come possiamo quindi elaborare una strategia? Quando ci troviamo di fronte a eventi e tendenze difficili da valutare, cerchiamo di fare un passo indietro e riflettere su quali aspetti del mercato ci offrono maggiore certezza. Questo ci permette di costruire portafogli più resilienti.

Di cosa siamo certi

Negli ultimi anni siamo passati da un mondo globalizzato e soggetto a shock deflazionistici a un mondo deglobalizzato, più incerto dal punto di vista geopolitico e soggetto a shock inflazionistici. In questo contesto, le materie prime e gli asset reali offrono vantaggi in termini di diversificazione, mentre le obbligazioni sono meno efficaci come ammortizzatori. Eravamo già preoccupati che il rischio di inflazione fosse sottovalutato a causa del livello di stimolo fiscale in Occidente. Il conflitto in Iran amplifica il rischio di inflazione, ma la conseguenza per la nostra view sui titoli di Stato è la stessa: manteniamo un orientamento negativo.

Gli spread creditizi negli Stati Uniti si basano su prezzi che riflettono una situazione ideale, non sulla volatilità. Gli investitori alla ricerca di rendimenti continuano ad assorbire un volume elevato di emissioni, mantenendo un equilibrio delicato, mentre i colossi dell'IT finanziano lo sviluppo dell'intelligenza artificiale. L'espansione del credito privato che, dalla crisi finanziaria del 2008, ha assunto il ruolo delle banche, contribuisce ad aumentare l'opacità.

Il mercato del lavoro continua a essere il motore chiave della politica della banca centrale, in particolare negli Stati Uniti. Sebbene i picchi dei prezzi dell'energia possano causare pressioni inflazionistiche, la Federal Reserve tenderà probabilmente a un orientamento accomodante se il mercato del lavoro si indebolirà, soprattutto data l'incertezza sull'impatto dirompente dell'IA. Quindi è necessario continuare a monitorare la crescita dei salari e le richieste di sussidi di disoccupazione, e non dare per scontato che questo shock dei prezzi dell'energia sarà seguito da uno shock dei tassi.

Prepararsi all'imprevisto

Invece di chiedersi "cosa succederà dopo?", gli investitori dovrebbero chiedersi "come si comporterebbe il mio portafoglio se accadesse qualcosa di inaspettato?". In ogni momento, i prezzi di mercato rappresentano una gamma di scenari ponderata in base alla probabilità. Riflettere sulla forma di tale distribuzione può aiutare a valutare la probabile correlazione tra le asset class e a costruire portafogli più diversificati e resilienti.

Sebbene la volatilità dei mercati azionari sia destinata ad aumentare a causa delle valutazioni più costose, delle dinamiche di fine ciclo e dell'incertezza geopolitica, una crescita nominale strutturalmente più elevata, trainata dalla spesa pubblica e dall'innovazione tecnologica, offre opportunità e questa rimane una asset class eccellente per contrastare l'inflazione.

Il nostro compito è gestire il rischio e l'incertezza. Quando ci si confronta ogni giorno con rischi diversi, i processi di investimento stabiliscono responsabilità e un linguaggio comune, definendo un approccio che elimina qualsiasi incertezza nella gestione del coordinamento di fronte a mercati volatili ed emotivi.