Swisscanto: obbligazioni, torna interessante il punto d’ingresso

I rendimenti sono aumentati non solo negli Stati Uniti, ma anche nell’area euro, a indicare che tale andamento non sia determinato esclusivamente dalle preoccupazioni di natura fiscale negli Stati Uniti, ma anche da un’inflazione persistente e da una crescita robusta, sostenuta da un forte ciclo di investimenti in conto capitale. Quanto a lungo queste condizioni potranno durare resta incerto.

Qualora il boom dell’intelligenza artificiale dovesse rallentare, le obbligazioni potrebbero tornare a svolgere il loro tradizionale ruolo di diversificazione, offrendo una maggiore protezione dai ribassi.

Oggi come oggi, gli attuali livelli di rendimento possono quindi essere considerati un punto di ingresso interessante, soprattutto in termini di rendimento reale.

A nostro avviso, l’allocazione obbligazionaria deve portare valore aggiunto nel contesto complessivo del portafoglio. I titoli di Stato e i corporate bond contribuiscono a questo obiettivo in modi diversi: i primi offrono diversificazione rispetto alla significativa esposizione all’IA presente spesso nei portafogli azionari e possono attenuare l’impatto di eventuali battute d’arresto dell’IA o della crescita economica, offrendo al contempo rendimenti reali interessanti.

Nell’ambito delle obbligazioni corporate, vediamo oggi due segmenti particolarmente adatti al contesto. Il forte aumento delle emissioni da parte degli hyperscaler può aver contribuito alla generale risalita dei rendimenti, ma aumenta anche la concentrazione dell’esposizione all’AI nella componente creditizia del portafoglio.

Nei nostri portafogli corporate globali sostituiamo quindi parte di questa esposizione con obbligazioni subordinate di altri settori, in particolare corporate hybrid e CoCo emessi dalle banche europee. Questi strumenti offrono rendimenti correnti più elevati senza aumentare ulteriormente l’esposizione diretta all’AI; inoltre, la loro duration generalmente più breve rappresenta un vantaggio in un contesto di elevata volatilità dei tassi e persistente incertezza.