T. Rowe Price – Le prospettive della Fed diventano più binarie con l'aumento dei rischi inflazionistici

A cura di Blerina Uruci, Chief U.S. Economist, T. Rowe Price.

Il mio scenario di base si è spostato verso un mantenimento invariato del tasso sui Fed Funds nei prossimi 12 mesi, anche se considero la distribuzione degli esiti sempre più binaria. Attualmente attribuisco una probabilità del 45% a tassi invariati, del 35% a rialzi entro la fine dell'anno o all'inizio del 2027 e del 20% a tagli dei tassi.

Il principale fattore alla base di questo cambiamento è l'aumento dei rischi al rialzo per l'inflazione. Dall'inizio di maggio, il conflitto con l'Iran si è protratto più a lungo del previsto, la curva dei futures sul petrolio si è spostata verso l'alto, i dati sulla crescita statunitense sono rimasti resilienti e si sono rafforzati i segnali di inflazione "pipeline" provenienti dalla Cina. Nel complesso, questi sviluppi aumentano il rischio che i maggiori costi energetici e delle importazioni si trasmettano a un'inflazione al consumo più ampia.

Ciò che mi distingue dal consenso è che ritengo i mercati possano ancora sottostimare la possibilità di un ulteriore irrigidimento monetario. La Fed può generalmente guardare oltre uno shock energetico temporaneo, ma pressioni persistenti sui prezzi del petrolio e delle importazioni rischiano di influenzare le aspettative di inflazione, le dinamiche salariali e il comportamento di pricing delle imprese, soprattutto in un contesto caratterizzato da domanda resiliente, capex legato all'AI e redditi da lavoro solidi. Al contrario, se le tensioni geopolitiche dovessero attenuarsi rapidamente e i prezzi del petrolio tornare a scendere, i tagli dei tassi potrebbero rientrare nello scenario. Per il momento, continuo a essere più preoccupata per i rischi inflazionistici al rialzo che per i rischi di rallentamento della crescita.