Dove conviene investire oggi in Europa?

Europa ancora forte, ma la vera sfida arriva dai bond

Guardando sia il quadro tecnico del future Eurostoxx 50 sia la classifica dei titoli europei con il miglior profilo rendimento/rischio, il messaggio del mercato in questo momento appare abbastanza chiaro: gli investitori stanno continuando a privilegiare i settori più esposti alla crescita economica e ai temi strutturali di lungo periodo, nonostante il rischio geopolitico ancora presente.

Eurostoxx 50: trend rialzista ancora intatto

Dal punto di vista grafico il future Eurostoxx 50 mantiene infatti un’impostazione molto positiva.

La recente rottura delle resistenze in area 6020-6045 punti ha riattivato il trend rialzista e il mercato continua a muoversi vicino ai massimi annuali, con target teorico in area 6209 punti, top di febbraio.

Anche le ultime sedute laterali sembrano per ora semplici consolidamenti dopo il breakout rialzista. Finché i prezzi resteranno sopra area 6050-6000 punti, il quadro tecnico di fondo continuerà a favorire gli acquisti.

Banche europee: il mercato continua a premiare i tassi alti

Il primo comparto che continua a mostrare forza relativa è chiaramente quello bancario e finanziario europeo. Nella selezione compaiono infatti titoli come Allianz, Banco Santander, BNP Paribas, ING, Intesa Sanpaolo e Unicredit.

Il motivo è semplice: il mercato continua a credere nello scenario di tassi europei elevati ancora a lungo. Anche la BCE resta prudente sull’inflazione energetica e questo continua a sostenere la redditività bancaria.

Dal punto di vista quantitativo molti di questi titoli mostrano anche una correlazione elevata con l’Eurostoxx 50, segnale che il settore continua a guidare il mercato.

Banco Santander, ad esempio, presenta una correlazione di circa 0,85 con l’indice europeo e un beta superiore a 1,2, caratteristica tipica dei titoli che amplificano i movimenti rialzisti del mercato.

Anche BNP Paribas e Unicredit mostrano beta superiori a 1, quindi maggiore sensibilità positiva al trend azionario europeo.

Più difensive invece realtà come Allianz, che abbina buona forza relativa a una volatilità più contenuta.

AI, semiconduttori ed elettrificazione restano il vero tema strutturale

Molto interessante anche il blocco legato a AI, semiconduttori e infrastrutture tecnologiche europee. Nella classifica spiccano infatti ASML, Infineon, SAP, Siemens, Schneider Electric e Prysmian.

È probabilmente il segmento strutturalmente più interessante del mercato europeo perché beneficia contemporaneamente di digitalizzazione, data center, elettrificazione e investimenti infrastrutturali legati all’intelligenza artificiale.

Qui il mercato continua a premiare soprattutto i titoli con maggiore momentum degli utili.

ASML mantiene uno dei profili più forti grazie alla leadership globale nei semiconduttori avanzati, con beta elevato e forte esposizione al ciclo AI.

Infineon e Siemens beneficiano invece sia del tema industriale sia della transizione energetica.

Molto interessante anche Prysmian, che continua a cavalcare il trend legato a reti elettriche, data center e infrastrutture energetiche globali.

La correlazione elevata con l’Eurostoxx e un beta sopra 1 indicano che il titolo resta uno dei migliori strumenti per cavalcare una prosecuzione del rally europeo.

Ciclici e lusso: opportunità sì, ma con maggiore volatilità

C’è poi il tema dei ciclici industriali e dei consumi discrezionali, con nomi come Airbus, Adidas, Ferrari, Stellantis e Mercedes.

Qui però il discorso è più selettivo. Questi titoli stanno beneficiando del miglioramento del sentiment geopolitico e del calo del petrolio, ma restano molto sensibili all’andamento dell’economia globale e soprattutto ai rendimenti obbligazionari.

Ferrari continua a distinguersi per qualità e pricing power, ma tratta ormai su multipli molto elevati. Airbus resta interessante grazie al backlog record e alla domanda nel settore aerospaziale, mentre Adidas e Mercedes mostrano beta più elevati e quindi maggiore volatilità rispetto all’indice europeo.

Il vero rischio per le borse oggi è il mercato obbligazionario

Ed è proprio qui che emerge il principale rischio per l’azionario europeo. Il vero concorrente delle borse oggi non è la guerra, ma il mercato obbligazionario.

I rendimenti governativi restano elevati e continuano a offrire alternative sempre più interessanti rispetto alle azioni. Il cosiddetto “equity risk premium”, cioè il premio per detenere azioni rispetto ai bond, si è fortemente ridotto anche negli Stati Uniti.

Questo significa che, se i rendimenti obbligazionari dovessero continuare a salire, una parte della liquidità potrebbe progressivamente spostarsi dai listini azionari verso i bond.

Dove conviene concentrarsi oggi

Per questo motivo, pur in un quadro ancora costruttivo, probabilmente oggi in Europa conviene concentrarsi soprattutto sui settori che riescono a combinare tre elementi: crescita degli utili, pricing power e trend strutturali di lungo periodo.

In questo momento banche, infrastrutture AI, elettrificazione e industria tecnologica sembrano ancora le aree più solide del mercato europeo, soprattutto finché l’Eurostoxx 50 continuerà a mantenersi sopra le aree di breakout recentemente superate.

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