Il dilemma della Fed: alzare o non alzare i tassi?
pubblicato:Ci si aspetta che la Fed proceda con un aumento dei tassi di interesse con il Fomc che termina domani, ma la situazione è molto più complessa dopo l'esplosione della crisi della banche.
La Fed si trova in una situazione nuova, un FOMC a ridosso di una crisi epocale
Il presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, e i suoi colleghi si trovano ad affrontare una difficile decisione sulla possibilità di aumentare i tassi di interesse per combattere l'inflazione o prendere una pausa durante la crisi bancaria.
La decisione dipenderà dal modo in cui i mercati reagiranno al matrimonio forzato tra UBS e Credit Suisse e altre misure per calmare le paure di contagio.
La Fed ha sempre cercato di comunicare in anticipo le sue mosse sui tassi per ridurre la volatilità, ma non ha mai affrontato una crisi imminente alla vigilia di una riunione di politica monetaria.
Gli investitori prevedono che la Fed procederà con un aumento dei tassi di interesse, con i mercati dei futures che implicano una probabilità di tre su quattro di un aumento di un quarto di punto.
La Fed stretta tra recessione e inflazione
La Federal Reserve (la Fed) ha aumentato i tassi di interesse per contrastare l'inflazione attraverso l'implementazione di condizioni finanziarie più strette che limitano la domanda, tra cui maggiori costi di prestito, prezzi azionari più bassi e un dollaro più forte.
Sebbene questa mossa possa dimostrare la determinazione della Fed nel affrontare le pressioni sui prezzi, c'è anche il rischio di peggiorare l'instabilità del mercato e portare ad una dolorosa recessione.
A febbraio, la Fed ha rallentato il ritmo di incremento dei tassi dopo averli aumentati di un quarto di punto, portandoli ad un intervallo tra il 4,5% e il 4,75%, mettendo a segno la serie più veloce di aumenti dei tassi dagli anni '80.
Tuttavia, recenti rapporti economici hanno mostrato un'occupazione, una spesa e un'inflazione più forti, portando gli ufficiali della Fed a considerare un altro aumento dei tassi di un quarto di punto o di un mezzo punto percentuale.
La crisi della banche complica tutto
Questo almeno fino a quando il 10 marzo la Silicon Valley Bank è collassata a causa del ritiro di quasi un quarto dei depositi in un solo giorno, costringendo i regolatori federali a garantire i depositi non assicurati della banca e di un'altra istituzione per evitare un panico più ampio.
La Federal Reserve ha anche iniziato ad offrire prestiti alle banche a termini più generosi.
Non è certo se queste misure abbiano alleviato le preoccupazioni più ampie sulla salute delle altre banche regionali.
A causa dell'instabilità del settore bancario, ci si aspetta una diminuzione del prestito, anche in uno scenario migliore, e gli economisti prevedono che gli standard di prestito possano stringersi, con un impatto simile a un aumento di un quarto o di metà di punto percentuale del tasso di riferimento della Fed.
La situazione è molto complessa
La decisione della Fed di aumentare i tassi di interesse potrebbe dimostrare il suo impegno nella lotta all'inflazione, ma comporta anche il rischio di causare instabilità del mercato e una dolorosa recessione economica.
A febbraio, la Fed ha rallentato il ritmo di aumento dei tassi dopo aver implementato una serie di aumenti, e recenti rapporti economici hanno come già accennato spinto gli ufficiali a considerare un altro aumento dei tassi di interesse di un quarto di punto o di un mezzo punto. Adesso la situazione è tuttavia molto più complessa.
La Fed rischia di sembrare dominata dai mercati
Gli ufficiali della Fed hanno riconosciuto il rischio di dover affrontare contemporaneamente l'inflazione e l'instabilità finanziaria e hanno discusso l'utilizzo di strumenti di prestito d'emergenza per stabilizzare il settore finanziario.
Tuttavia, alcuni funzionari hanno messo in guardia contro l'uso della politica monetaria per mitigare l'instabilità finanziaria, poiché potrebbe avere conseguenze sfavorevoli sull'economia. I dati recenti mostrano forti pressioni salariali e sui prezzi, e diversi ex funzionari delle banche centrali vedono un forte argomento per continuare ad aumentare i tassi di un quarto di punto.
Sospendere gli aumenti dei tassi potrebbe rischiare la cosiddetta "dominanza finanziaria", in cui la politica monetaria diventa eccessivamente concentrata sull'evitare lo stress del mercato a discapito della lotta contro l'inflazione.
Powell si gioca la sua credibilità
Il presidente della Fed, Powell ha lottato duramente per guadagnarsi credibilità come nemico dell'inflazione, e quindi non fare nulla al riguardo sembrerebbe sbagliato, soprattutto alla luce dei dati macro attuali che mostrano un’economia ancora forte.
Inoltre, se la crisi bancaria dovesse passare rapidamente, sospendere l'aumento dei tassi potrebbe peggiorare il problema dell'inflazione, poiché il mercato potrebbe reagire in modo controproducente buttandosi a comprare azione.
Non alzare i tassi potrebbe portare addirittura il mercato a prezzare un taglio ai tassi al prossimo incontro della Fed, il che rischia di riportare euforia sulle borse, andando a vanificare, almeno in parte, quanto la Fed ha già fatto fino ad ora.
