Piaggio verso i conti: trimestre atteso in crescita, ma il titolo resta bloccato sotto 2 euro
pubblicato:Fatturato previsto in rialzo grazie alla spinta indiana, ma l'aumento degli oneri finanziari frena il giudizio degli analisti in vista del quarto trimestre
Giornata negativa per Piaggio, che nell’ultima seduta ha ceduto il 2,06% a 1,95 euro, dopo avere oscillato tra 1,936 e 1,99 euro. Le vendite arrivano mentre il mercato si prepara ai risultati del terzo trimestre, in calendario il 6 novembre.
Le attese di Equita indicano un trimestre positivo, con un’accelerazione della crescita sostenuta soprattutto dall’India, ma non sufficiente a eliminare completamente i rischi sulle stime dell’intero esercizio.
Ricavi attesi in crescita del 9%
Equita prevede per il terzo trimestre un fatturato pari a 385 milioni di euro, in crescita del 9% su base annua. La crescita organica dovrebbe raggiungere circa l’11%, grazie a un incremento dei volumi nell’ordine della metà della fascia “teens”.
La composizione geografica resta tuttavia eterogenea.
Per il comparto delle due ruote nei Paesi occidentali, che rappresenta circa il 57% dei ricavi stimati per il 2026, Equita prevede vendite per 212 milioni di euro, in crescita del 4%.
L’area EMEA dovrebbe mantenere un andamento dinamico, mentre la domanda statunitense resterebbe debole.
Sul risultato peserebbe inoltre un effetto prezzo-mix negativo di circa il 3%, dovuto soprattutto alla maggiore crescita degli scooter rispetto alle motociclette, mediamente caratterizzate da prezzi e marginalità superiori.
L’India è il principale motore della crescita
Le indicazioni più favorevoli arrivano dall’India, che dovrebbe contribuire per circa il 22% al fatturato del gruppo nel 2026.
Equita stima:
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ricavi dei veicoli commerciali leggeri in crescita del 22%;
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ricavi delle due ruote in aumento del 28%;
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volumi dei veicoli commerciali leggeri in rialzo del 39%;
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volumi delle due ruote in crescita del 46%.
I dati pubblicati da FADA e SIAM confermano un mercato locale particolarmente vivace e in continuità con le dinamiche osservate dall’inizio dell’anno.
Per l’area Asia-Pacifico, esclusa l’India, è previsto invece un incremento del fatturato del 10% a 58 milioni di euro, accompagnato da una crescita dei volumi vicina al 7%.
EBITDA in aumento, ma margine stabile
L’EBITDA del trimestre è stimato a 59 milioni di euro, in crescita del 10% rispetto allo stesso periodo del 2025. Il margine dovrebbe però restare sostanzialmente stabile al 15,4%.
La leva operativa generata dall’aumento dei volumi verrebbe compensata dalle pressioni sui costi della componentistica e della logistica.
Secondo Equita, gli effetti del contesto geopolitico potrebbero iniziare a emergere con maggiore evidenza proprio dal terzo trimestre.
L’utile netto è atteso a 7,3 milioni di euro, contro 1,5 milioni del terzo trimestre 2025. Il miglioramento rifletterebbe anche la riduzione degli ammortamenti conseguente al calo degli investimenti, parzialmente neutralizzata dall’aumento degli oneri finanziari.
Migliora la cassa, ma pesano gli interessi
La posizione finanziaria netta è prevista negativa per 478 milioni di euro, in netto miglioramento rispetto ai -578 milioni di fine 2025. La generazione di cassa beneficia delle iniziative sul capitale circolante e della significativa riduzione degli investimenti.
Equita stima capex per 26 milioni nel trimestre e circa 76 milioni nei primi nove mesi, contro 102,5 milioni dello stesso periodo del 2025.
La casa d’investimento ha migliorato di circa 15 milioni di euro la previsione sul free cash flow 2026 e abbassato la leva finanziaria attesa a fine esercizio da 1,9 a 1,8 volte. L’aumento degli oneri finanziari determina però una riduzione di circa il 2% delle stime sull’utile per azione 2026-2028.
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Il quarto trimestre resta la vera incognita
Nonostante le aspettative favorevoli sul terzo trimestre, Equita ritiene che il raggiungimento delle stime per l’intero 2026 non sia ancora completamente al riparo da rischi.
Le previsioni implicano infatti un quarto trimestre molto forte, con:
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fatturato in crescita del 15%;
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EBITDA in aumento del 17%.
La base di confronto sarà più favorevole, ma l’obiettivo resta impegnativo in un contesto caratterizzato da consumi prudenti e da una forte pressione competitiva, soprattutto in Europa.
Piaggio tratta a circa 15 volte l’utile rettificato 2026 e 12 volte quello previsto per il 2027.
Equita ha alzato il target price da 1,80 a 1,90 euro, grazie alla migliore generazione di cassa, ma ha confermato il giudizio hold.
Il prezzo obiettivo risulta leggermente inferiore alla quotazione di 1,95 euro e segnala che, secondo il broker, buona parte del miglioramento atteso è già incorporata nei prezzi.
Analisi tecnica: fascia laterale tra 1,85 e 2 euro
Dal punto di vista grafico, Piaggio si muove da settembre all’interno di una fase laterale compresa indicativamente tra 1,85 e 2 euro. Nell’ultima seduta il titolo si è avvicinato nuovamente alla parte superiore della fascia, raggiungendo 1,99 euro, ma è stato respinto e ha chiuso a 1,95.
La candela negativa conferma quindi la presenza di venditori in prossimità della soglia psicologica dei 2 euro. Una chiusura sopra 2-2,02 euro completerebbe il superamento della congestione e potrebbe favorire un ritorno verso 2,08-2,11 euro, dove si trovano i massimi dell’agosto 2026 e dell’ottobre 2025.
Sul lato opposto, i primi sostegni sono collocati a 1,92-1,90 euro. La fascia più importante resta però quella compresa tra 1,85 e 1,84 euro, dove convergono la base della fase laterale e la media mobile esponenziale a 200 giorni.
La violazione di 1,84-1,85 euro indebolirebbe sensibilmente il quadro e potrebbe aprire spazio verso 1,80 euro, dove si avvicina la trendline rialzista costruita dai minimi di marzo.
Il titolo rimane quindi sospeso tra prospettive trimestrali favorevoli e una valutazione che offre poco margine rispetto al target di Equita.
Sopra 2 euro prevarrebbero le aspettative di accelerazione dei risultati; sotto 1,85 tornerebbero invece in primo piano i rischi legati alla domanda europea e alla necessità di un quarto trimestre particolarmente forte.
