T. Rowe Price – Apple: l’IA porta con sé una crescente sfida sui costi
pubblicato:A cura di Tony Wang, Portfolio Manager, T. Rowe Price.
Gli ultimi risultati di Apple dimostrano che la domanda di beni di consumo premium resta solida, con una forte crescita dell’iPhone nonostante l’incertezza economica generale. La questione chiave è capire se siamo all’inizio di un ciclo di sostituzione duraturo o se si tratta di un beneficio più temporaneo legato ai nuovi prodotti e ai prezzi.
Il boom degli investimenti nell’IA ha una conseguenza indesiderata: sta generando inflazione lungo tutta la catena di fornitura tecnologica. L’enorme domanda di infrastrutture per l’IA sta riducendo l’offerta di memorie e facendo salire i costi dei componenti. Per i produttori di memorie è un’ottima notizia. Per società come Apple, che devono assorbire questi maggiori costi o trasferirli sui consumatori, la situazione si fa invece sempre più complessa.
L’aspetto interessante di Apple è che offre un modo diverso per partecipare all’opportunità dell’IA. A differenza degli hyperscaler, Apple non deve impegnare centinaia di miliardi di dollari nella costruzione di data center. Il suo vantaggio competitivo risiede nell’enorme base installata, pari a circa 2,5 miliardi di dispositivi, e nel rapporto diretto con i consumatori.
La sola capacità distributiva, però, non garantisce la monetizzazione dell’IA. La vera domanda è se l’IA accelererà il rinnovo dei dispositivi, aumenterà i ricavi dei servizi e genererà utili incrementali, oppure diventerà semplicemente un ulteriore costo operativo.
L’aumento del costo delle memorie è una sfida da gestire nel breve termine. Nel lungo periodo, tuttavia, la scala di Apple, il suo potere d’acquisto e la sua capacità di assorbire le pressioni sui costi dovrebbero rafforzarne la posizione competitiva rispetto ai concorrenti più piccoli. Se i costi dei componenti finiranno per normalizzarsi, Apple potrebbe uscirne con una quota di mercato maggiore, margini migliori e una redditività più solida.
In definitiva, gli investitori stanno diventando più selettivi riguardo alla qualità della crescita degli utili. Apple resta un franchise eccezionale. L’inflazione delle memorie e il rallentamento della crescita dei servizi potrebbero limitare la leva sugli utili nel breve termine, ma queste stesse pressioni potrebbero anche rafforzare i vantaggi competitivi dei protagonisti più solidi del settore. Nel lungo termine, l’opportunità per Apple è uscire da questa fase con una posizione competitiva più forte e una maggiore capacità di generare utili, soprattutto perché l’IA crea nuove possibilità di monetizzare la sua base installata.
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