Warsh sorprende i mercati: la Fed lascia i tassi invariati ma apre la porta a nuovi rialzi
pubblicato:Nuova era per la Fed: meno comunicazione, meno guidance e più incertezza per gli investitori
Fed più aggressiva del previsto: Warsh apre la porta a tassi più alti e Wall Street arretra
La prima riunione della Federal Reserve sotto la guida di Kevin Warsh ha inviato ai mercati un messaggio più restrittivo di quanto molti investitori si aspettassero.
Come previsto, il FOMC ha lasciato invariati i tassi nel corridoio 3,50%-3,75%, ma le nuove proiezioni dei governatori e il tono della conferenza stampa hanno rafforzato l'idea che la Fed non abbia ancora escluso ulteriori strette monetarie.
Warsh ha ribadito con forza che la banca centrale deve riportare l'inflazione al 2%, sottolineando che la credibilità della Fed passa dalla capacità di raggiungere questo obiettivo.
Un messaggio che il mercato ha interpretato come un chiaro segnale di vigilanza e che ha provocato un immediato aumento dei rendimenti obbligazionari.
Non a caso il dot plot mostra che nove membri della Fed prevedono almeno un rialzo dei tassi nel 2026, mentre i futures continuano a prezzare una probabilità significativa di una nuova stretta monetaria entro la fine dell'anno.
Bond vigilantes in azione: salgono i rendimenti, scendono Nasdaq e S&P 500
La reazione dei mercati è stata immediata.
L'S&P 500 ha perso l'1,21%, il Nasdaq l'1,34% e il Dow Jones quasi l'1%. Le vendite si sono intensificate durante la conferenza stampa di Warsh, segno che gli investitori hanno percepito un cambio di tono rispetto alla gestione precedente.
Sul mercato obbligazionario il rendimento del Treasury decennale è salito fino al 4,46%, mentre il biennale si è portato al 4,16%, riflettendo aspettative di tassi elevati più a lungo.
Si tratta di un movimento particolarmente importante perché arriva proprio mentre i rendimenti decennali si trovano a ridosso della grande resistenza di area 4,60%-4,65%, livello che negli ultimi anni ha più volte fermato le spinte rialziste.
Una rottura di questa barriera potrebbe riaprire il dibattito sul ritorno dei bond vigilantes, quegli investitori che chiedono rendimenti sempre più elevati per finanziare il crescente debito pubblico americano.
Warsh cambia la Fed: meno parole, meno guidance e più incertezza
Forse la novità più importante della giornata riguarda però il modo in cui Warsh intende gestire la banca centrale.
Il nuovo presidente ha confermato di non avere partecipato al dot plot e ha annunciato la creazione di una task force incaricata di rivedere diversi aspetti del funzionamento della Fed, dalla comunicazione al bilancio, fino alle metodologie utilizzate per analizzare inflazione, occupazione e produttività.
Anche il comunicato del FOMC riflette chiaramente questo nuovo approccio.
Le 132 parole utilizzate rappresentano meno della metà delle 345 contenute nel comunicato precedente. È stata ridotta drasticamente la forward guidance e sono scomparsi molti dettagli che negli ultimi anni gli investitori utilizzavano per anticipare le mosse future della banca centrale.
In altre parole, Warsh sembra voler riportare la Fed a una comunicazione più essenziale e meno prevedibile.
Per i mercati questo significa una cosa molto semplice: meno indicazioni preventive e maggiore dipendenza dai dati macroeconomici.
È probabilmente questo l'aspetto che ha maggiormente innervosito Wall Street.
Gli investitori erano abituati a una Fed che spiegava dettagliatamente le proprie intenzioni. Oggi si trovano davanti a una banca centrale che vuole parlare meno e lasciare più spazio all'incertezza.
Ed è proprio questa incertezza, più ancora del livello attuale dei tassi, ad aver spinto ieri Nasdaq, S&P 500 e obbligazioni verso una giornata di correzione.
