Verbali Fed: un Comitato sempre più diviso. Crescono i dubbi su un taglio dei tassi a dicembre

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Fed divisa, prospettive incerte: cosa ci dicono davvero i verbali del FOMC

I verbali della riunione del FOMC del 28-29 ottobre tracciano il quadro di una Federal Reserve spaccata, chiamata a decidere il futuro della politica monetaria in un contesto reso complesso dall’assenza di dati macro aggiornati a causa dello shutdown governativo.

La Fed ha tagliato i tassi a fine ottobre, ma la discussione interna rivela una tensione crescente tra il rischio di un’inflazione ancora troppo elevata e il timore di un indebolimento del mercato del lavoro.

Nei verbali emerge chiaramente che, nonostante quella riduzione dei tassi, i policymaker non hanno una visione univoca sul da farsi a dicembre, tanto che i mercati oggi prezzano solo una probabilità di circa il 25% di un ulteriore taglio.

Tre anime dentro la Fed

Il documento conferma che i membri del FOMC si collocano oggi in tre gruppi distinti:

1. 1.

   Molti favorevoli al taglio dei tassi, ma pronti ad accettare anche una pausa.

2. 2.

   Diversi contrari alla riduzione, preoccupati che l’inflazione, bloccata sopra il 2% da oltre quattro anni, possa radicarsi.

3. 3.

   Una parte intermedia che chiede prudenza, anche perché lo shutdown ha impedito l’accesso ai dati chiave — occupazione e inflazione — che di solito guidano le decisioni della banca centrale.

La mancanza di informazioni aggiornate è un punto cruciale: la Fed non avrà i dati di ottobre e novembre sull’occupazione prima della riunione del 9-10 dicembre. Un handicap enorme per chi deve impostare la politica monetaria.

Come ha detto Powell nella conferenza post-meeting: “Un taglio a dicembre non è una conclusione scontata.”

Perché la Fed teme di sbagliare?

Dai verbali emerge una preoccupazione chiara:
➡️ tagliare troppo presto rischia di rendere più difficile riportare l’inflazione al target
➡️ tagliare troppo tardi potrebbe aggravare un mercato del lavoro che mostra segnali di indebolimento

Non si tratta solo di inflazione e occupazione. C’è anche un timore più sottile, ma significativo: una “caduta disordinata dei prezzi azionari”, soprattutto legata all’euforia — potenzialmente instabile — attorno all’intelligenza artificiale.

Il fatto che questo rischio venga citato esplicitamente nei verbali è un segnale importante. Indica che il FOMC sta monitorando attentamente l'AI e l’effetto delle valutazioni estreme sui mercati.

La politica si infiamma: la pressione di Trump

A complicare ulteriormente il quadro ci sono le parole di Donald Trump, che poco prima della pubblicazione dei verbali ha ribadito di voler “licenziare” Powell per aver tagliato i tassi troppo lentamente.

È un attacco politico diretto, raro e significativo, che aumenta il livello di tensione attorno alla banca centrale e alle sue decisioni.

Mercati incerti e Fed senza bussola

Il contesto generale è quello di un’economia che mostra segnali misti:

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  inflazione ancora sopra il target,

• •

  mercato del lavoro che rallenta,

• •

  consumatori più cauti,

• •

  imprese che descrivono condizioni eterogenee,

• •

  e un ciclo di dati macro che riparte con ritardo e grande incertezza.

Come ha detto Thomas Barkin, presidente della Fed di Richmond:
“È come attraccare una barca di notte, senza un faro.”

È una metafora perfetta per descrivere dove si trova oggi la politica monetaria statunitense.

Il mercato reagisce con cautela

Alla pubblicazione dei verbali:

• •

  Le azioni Usa hanno ridotto parte dei guadagni intraday.

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  I rendimenti dei Treasury sono saliti.
  Un segnale che i mercati stanno iniziando a interiorizzare l’idea che la Fed potrebbe non tagliare più nel breve, e che la divergenza interna del FOMC aumenta la probabilità di un approccio più prudente.

In sintesi

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  La Fed è divisa come non accadeva da anni.

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  L’assenza dei dati macro chiave rende molto difficile una decisione informata per dicembre.

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  La probabilità di un taglio è ora scesa a un 25%.

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  I timori per un’inflazione persistente e per una possibile correzione dell’euforia AI sono ben presenti nei verbali.

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  Il quadro politico aggiunge ulteriore pressione.

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  I mercati stanno iniziando a “prezzare” l’idea che i tagli possano prendersi una pausa, con volatilità in aumento.